Авторы:
Дмитрий Анатольевич Артёменко, профессор кафедры общего и проектного менеджмента факультета «Высшая школа управления» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации (125167, РФ, Москва, Ленинградский пр-т., 49), главный научный сотрудник Института экономики РАН (117418, РФ, Москва, Новочеремушкинская ул., 38к1), д-р экон. наук, профессор, e-mail: dartemen@mail.ru

Аннотация:
В статье выполнено сопоставление включения ESG-факторов в национальную экономическую политику Российской Федерации, Европейского союза и Китая. ESG рассматривается как совокупность правовых требований, стандартов раскрытия устойчивой информации, правил классификации проектов и финансовых стимулов, обеспечивающих учет экологических, социальных и управленческих факторов в государственных и инвестиционных решениях. Исследование построено на сравнительном анализе нормативных актов и методических документов регуляторов, сопоставлении требований к нефинансовой отчетности и раскрытиям на финансовом рынке, обобщении статистических индикаторов устойчивого финансирования и банковского кредитования, а также на интерпретации результатов с учетом различий методик измерения. Показано, что в Европейском союзе сформирован режим высокой обязательности устойчивой отчетности и раскрытий, сопровождаемый надзорными требованиями к управлению ESG-рисками и последующей корректировкой параметров охвата в целях снижения издержек соблюдения. Рыночная динамика подтверждается ростом доли зеленых облигаций в общем выпуске облигаций с 5,3% в 2023 году до 6,9% в 2024 году. Для Китая характерно доминирование банковского канала устойчивого финансирования при поэтапном введении биржевых требований к отчетности крупнейших эмитентов; доля зеленых кредитов достигла 13,9% в совокупных кредитах в 3 квартале 2024 года. Российская Федерация развивает правовую основу устойчивого финансирования через национальные критерии проектов и процедуры верификации, при доле облигаций сектора устойчивого развития 0,7% на 01.01.2026 и доле ESG-кредитов 9,2% в корпоративном кредитовании на 01.07.2025. Сформулирована типология моделей ESG-политики и выделены ограничения сопоставимости, связанные с расхождением методик измерения и неоднородностью учета устойчивых инструментов.

Ключевые слова:
ESG, устойчивое развитие, устойчивое финансирование, зеленые облигации, зеленые кредиты, нефинансовая отчетность, таксономия, верификация, Европейский союз, Китай, Российская Федерация

Скачать полный текст статьи

Для цитирования:
Артеменко, Д. А. ESG в национальной экономической политике: сравнение РФ, ЕС и Китая / Д. А. Артеменко // Экономическое возрождение России. – 2026. – № 2(88). – С. 121-132. – DOI 10.37930/1990-9780-2026-2-88-121-132.

Список литературы

  1. Постановление Правительства Российской Федерации от 21.09.2021 № 1587 «Об утверждении критериев проектов устойчивого (в том числе зеленого) развития в Российской Федерации и требований к системе верификации инструментов финансирования устойчивого развития в Российской Федерации». [Электронный ресурс]. URL: https://publication.pravo.gov.ru/Document/ View/0001202109240043 (дата обращения: 02.02.2026).
  2. Directive (EU) 2022/2464 of the European Parliament and of the Council of 14 December 2022 as regards corporate sustainability reporting. Offi cial Journal of the European Union. 2022. L 322. P. 15-80. [Электронный ресурс]. URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2022/2464/oj/eng (дата обращения: 02.02.2026)
  3. Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27 November
    2019 on sustainability-related disclosures in the fi nancial services sector. Offi cial Journal of the European Union. 2019. L 317. P. 1-16. [Электронный ресурс]. URL: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ EN/LSU/?uri=CELEX:32019R2088 (дата обращения: 02.02.2026).
  4. Горчаков В. Российский рынок ESG-облигаций: период переосмысления: аналитический обзор. М.: АКРА, 2024. 12 с.
  5. Berg F., Kölbel J. F., Rigobon R. Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings. Review of Finance. 2022. Vol. 26, Iss. 6. P. 1315-1344. [Электронный ресурс]. URL: https://academic. oup.com/rof/article/26/6/1315/6590670 (дата обращения: 02.02.2026).
  6. Iozelli L. Boosting transparency or drowning in disclosure? Corporate sustainability reporting and the fi ght against greenwashing: policy brief. 2023. 18 p. [Электронный ресурс]. URL: https://www.greendealnet.eu/sites/default/fi les/2023-06/C3E-PB-2-2023%20Laura%20Iozelli-version%203.pdf (дата обращения: 02.02.2026).
  7. Yue M., Nedopil C. China Green Finance Status and Trends 2024-2025. 2025. 26 p. [Электронный ресурс]. URL: https://greenfdc.org/wp-content/uploads/2025/03/Yue-and-Nedopil-2025_ China-green-fi nance-status-and-trends-2024-2025-fi nal.pdf (дата обращения: 02.02.2026).
  8. Huang Z., Gao N., Jia M. Green credit and its obstacles: Evidence from China’s green credit guidelines. Journal of Corporate Finance. 2023. Vol. 82. Article 102441. [Электронный ресурс]. URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0929119923000901 (дата обращения: 02.02.2026).
  9. Sustainable economy: Parliament adopts new reporting rules for multinationals: press release. European Parliament. 10.11.2022. [Электронный ресурс]. URL: https://www.europarl.europa.eu/ news/en/press-room/20221107IPR49611/sustainable-economy-parliament-adopts-new-reporting-rulesfor-multinationals (дата обращения: 02.02.2026).
  10. Sustainable economy: Parliament adopts new reporting rules for multinationals: press release (PDF). European Parliament. 10.11.2022. [Электронный ресурс]. URL: https://www.europarl.europa. eu/pdfs/news/expert/2022/11/press_release/20221107IPR49611/20221107IPR49611_en.pdf (дата обращения: 02.02.2026).
  11. Overview of sustainable fi nance — Sustainability-related disclosures in the fi nancial services sector. European Commission. 2021. [Электронный ресурс]. URL: https://fi nance.ec.europa.eu/ sustainable-fi nance/overview-sustainable-fi nance_en (дата обращения: 02.02.2026).
  12. Recalibration or U-turn? The omnibus directive and the new course of EU sustainable fi nance. European University Institute. 03.12.2025. [Электронный ресурс]. URL: https://fbf.eui.eu/recalibrationor-u-turn-the-omnibus-directive-and-the-new-course-of-eu-sustainable-fi nance/ (дата обращения: 02.02.2026).
  13. European Banking Authority. Final report. Guidelines on the management of ESG risks. 121 p. [Электронный ресурс]. URL: https://www.eba.europa.eu/sites/default/fi les/2025-01/fb22982a-d69d-42cc-9d62-1023497ad58a/Final%20Guidelines%20on%20the%20management%20of%20ESG%20risks.pdf (дата обращения: 02.02.2026).
  14. China Stock Exchanges Finalised Mandatory Sustainability Reporting Requirements for Larger Listed Entities. KPMG. 2024. 9 p. [Электронный ресурс]. URL: https://assets.kpmg.com/ content/dam/kpmg/cn/pdf/en/2024/04/china-stock-exchanges-fi nalised-mandatory-sustainabilityreporting-requirements-for-larger-listed-entities.pdf (дата обращения: 02.02.2026).
  15. China Green Finance Policy Analysis Report 2021. Climate Bonds Initiative, SynTao Green Finance. 2021. 44 p. [Электронный ресурс]. URL: https://www.climatebonds.net/fi les/documents/ publications/China-Green-Finance-Policy-Analysis-Report-2021.pdf (дата обращения: 02.02.2026).
  16. Green bonds in Europe: indicators. European Environment Agency. 2025. [Электронный ресурс]. URL: https://www.eea.europa.eu/en/analysis/indicators/green-bonds-8th-eap (дата обращения: 02.02.2026).
  17. Банк России. Выпущенные на внутреннем рынке долговые ценные бумаги. Сектор устойчивого развития: статистика. 2025. [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issue_sector/ (дата обращения: 02.02.2026).
  18. Банк России. Рекомендации по учету ESG-факторов: информационное письмо № ИН06-28/56 от 26.07.2021, информационное письмо № ИН-06-28/96 от 16.12.2021. [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/statichtml/fi le/117620/20210726_in_06_28-56.pdf (дата обращения: 02.02.2026); URL: https://www.cbr.ru/crosscut/lawacts/fi le/5757 (дата обращения: 02.02.2026).
  19. Эксперт РА. ESG-триллионы: как развивается ответственное финансирование в России: исследование. 2025. 24 с. [Электронный ресурс]. URL: https://rusbonds.ru/rb-docs/analytics/ RA_expert_1764835994.pdf (дата обращения: 02.02.2026).

References

  1. n. a. (2021) Postanovleniye Pravitel’stva Rossiyskoy Federatsii ot 21.09.2021 № 1587 «Ob utverzhdenii kriteriyev proyektov ustoychivogo (v tom chisle zelenogo) razvitiya v Rossiyskoy Federatsii i trebovaniy k sisteme verifi katsii instrumentov fi nansirovaniya ustoychivogo razvitiya v Rossiyskoy Federatsii» [Government of the Russian Federation. Resolution No. 1587 of 21.09.2021 “On Approval of the Criteria for Sustainable (Including Green) Development Projects in the Russian Federation and the Requirements for the Verifi cation System for Sustainable Finance Instruments in the Russian Federation”]. URL: https://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001202109240043 (Access date: 02.02.2026).
  2. n. a. (2022) Directive (EU) 2022/2464 of the European Parliament and of the Council of 14 December 2022 as Regards Corporate Sustainability Reporting. Offi cial Journal of the European Union, 322, pp. 15-80. URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2022/2464/oj/eng (Access date: 02.02.2026).
  3. n. a. (2019) Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on Sustainability-Related Disclosures in the Financial Services Sector. Offi cial Journal of the European Union, 317, pp. 1-16. URL: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/LSU/ uri=CELEX:32019R2088 (Access date: 02.02.2026).
  4. Gorchakov V. (2024) Rossiyskiy rynok ESG-obligatsiy: period pereosmysleniya: analiticheskiy obzor [The Russian ESG Bond Market: A Period of Reassessment: Analytical Review]. Moscow:
    AKRA. 12 p.
  5. Berg F., Kölbel J. F., Rigobon R. (2022) Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings. Review of Finance, 6 (26), pp. 1315-1344. URL: https://academic.oup.com/rof/article/26/6/1315/6590670 (Access date: 02.02.2026).
  6. Iozelli L. (2023) Boosting Transparency or Drowning in Disclosure? Corporate Sustainability Reporting and the Fight Against Greenwashing: Policy Brief. 18 p. URL: https://www.greendealnet. eu/sites/default/fi les/2023-06/C3E-PB-2-2023%20Laura%20Iozelli-version%203.pdf (Access date: 02.02.2026).
  7. Yue M., Nedopil C. (2025) China Green Finance Status and Trends 2024-2025. 26 p. URL:
    https://greenfdc.org/wp-content/uploads/2025/03/Yue-and-Nedopil-2025_China-green-fi nance-statusand-trends-2024-2025-fi nal.pdf (Access date: 02.02.2026).
  8. Huang Z., Gao N., Jia M. (2023) Green Credit and Its Obstacles: Evidence from China’s
    Green Credit Guidelines. Journal of Corporate Finance, 82, 102441. URL: https://www.sciencedirect.
    com/science/article/abs/pii/ S0929119923000901 (Access date: 02.02.2026).
  9. n. a. (2022) Sustainable economy: Parliament Adopts New Reporting Rules for Multinationals:
    Press Release. European Parliament. URL: https://www.europarl.europa.eu/news/en/pressroom/20221107IPR49611/sustainable-economy-parliament-adopts-new-reporting-rules-for-multinationals (Access date: 02.02.2026)
  10. Yakimova Y. (2022) Sustainable Economy: Parliament Adopts New Reporting Rules for Multinationals: Press Release (PDF). European Parliament. URL: https://www.europarl.europa.eu/pdfs/news/expert/2022/11/press_release/202 21107IPR49611/20221107IPR49611_en.pdf (Access date: 02.02.2026).
  11. n. a. (2021) Overview of Sustainable Finance – Sustainability-Related Disclosures in the Financial Services Sector. European Commission. URL: https://fi nance.ec.europa.eu/sustainable-fi — nance/overview-sustainable-fi nance_en (Access date: 02.02.2026).
  12. Novembre V., Sedano Varo E. (2025) Recalibration or U-turn? The Omnibus Directive and the New Course of EU Sustainable Finance. European University Institute. 03.12.2025. URL: https://fbf.eui.eu/recalibration-or-u-turn-the-omnibus-directive-and-the-new-course-of-eu-sustainable-fi nance/(Access date: 02.02.2026).
  13. n. a. (2025) European Banking Authority. Final report. Guidelines on the management of ESG risks. 2025. 121 p. URL: https://www.eba.europa.eu/sites/default/fi les/2025-01/fb22982a-d69d42cc-9d62-1023497ad58a/Final%20Guidelines%20on%20the%20management%20of%20ESG%20risks.pdf (Access date: 02.02.2026).
  14. n. a. (2024) China Stock Exchanges Finalised Mandatory Sustainability Reporting Requirements for Larger Listed Entities. KPMG. 2024. 9 p. URL: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/cn/pdf/en/2024/04/china-stock-exchanges-fi nalised-mandatory-sustainability-reporting-requirements-for-larger-listed-entities.pdf (Access date: 02.02.2026).
  15. Long A., et. al (2021) China Green Finance Policy Analysis Report 2021. Climate Bonds Initiative, SynTao Green Finance. 44 p. URL: https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/China-Green-Finance-Policy-Analysis-Report-2021.pdf (Access date: 02.02.2026).
  16. n. a. (2025) Green Bonds in Europe: Indicators. European Environment Agency. URL: https://www.eea.europa.eu/en/analysis/indicators/green-bonds-8th-eap (Access date: 02.02.2026).
  17. n. a. (2026) Bank of Russia. Domestic Debt Securities Issued on the Internal Market. Sustainable Development Sector: Statistics. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issue_sector/ (Access date: 02.02.2026).
  18. n. a. (2021) Bank of Russia. Recommendations on ESG Factor Integration: Information Letter No. IN-06-28 56 Dated 26.07.2021; Information Letter No. IN-06-28 96 Dated 16.12.2021. URL: https://www.cbr.ru/statichtml/fi le/117620/20210726_in_06_28-56.pdf (Access date: 02.02.2026); URL: https://www.cbr.ru/crosscut/lawacts/fi le/5757 (Access date: 02.02.2026).
  19. Shirnina E., Zhanakhova E. (2025) ESG Trillions: How Responsible Finance Is Developing in Russia: Research Report. Expert RA. 24 p. URL: https://rusbonds.ru/rb-docs/analytics/RA_expert_1764835994.pdf (Access date: 02.02.2026).